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拐点初现 把握新机 | 嘉御资本2025年投资人年会

　　2025年12月5日，嘉御资本2025年投资人年会在上海陆家嘴成功举办，与500余位投资人、企业家及合作伙伴共同交流经验与感悟，探讨趋势与未来。

　　全球和中国经济已步入存量时代，而AI技术革命正以前所未有的速度演进。面临新周期的诸多挑战与机遇，嘉御资本会有怎样的思考和判断。嘉御资本董事长兼创始合伙人卫哲先生带来“拐点初现，把握新机”的主题分享，以及AI基础建设进入丰收季，具身智能大幕开启，出海品牌和服务正当其时，情绪价值拉动消费让大家活得快乐，尖端医疗让大家活得久等多个主题分享，为与会嘉宾展示了嘉御资本对新周期的深入思考和应对策略。

拐点初现，把握新机

新周期下的新变化

　　中国经济和股市出现拐点，但是“L”型的拐点，下行动力不足、上升动力也不足。AI领域竞争激烈，DeepSeek横空出世，芯片之争被推向高点，但危中有机，为中国芯片企业打开了新的机遇窗口。企业需要修炼“内功”，唯有提升内在效率，方能构筑真正的安全底线。

硅谷AI现状与中美差距

　　2025年，美国硅谷人才市场出现了天价抢天才的激烈景象，华人在AI领域占据越来越重要的地位，无华人不AI成为显著特征。大厂间大模型竞争白热化，VLM大模型的发展势头超越大语言模型，各企业在这一赛道你追我赶。美国大厂在基础建设方面持续发力，不仅在现有架构上大干快上，还积极酝酿替代方案，以应对可能出现的技术瓶颈或市场变化。从业绩和估值来看，企业业绩较为实在，没有水分，但估值存在一定泡沫。在应用领域，ToB应用率先高歌猛进。专业领域人才的需求多且薪资高，企业优先布局该行业，抢占市场先机。

　　同时，不能忽视中美在AI领域的差距和差异，只有正视并重视这些差距和差异，才能在全球AI竞争中找准定位，制定出更有效的发展策略。中美在AI领域差距和差异显著，大模型、基础建设、应用私有化布置方面，美国人工贵，应用来得快去得快且重在ToC；中国则以ToB为主，注重工业应用、软硬兼施。

AI基础建设进入丰收季

　　在AI浪潮中，真正决定技术能否“用得起”的，远不止算力芯片，而是计算、存储、传输、电力“四力”协同的基础设施整体解决方案。中国凭借在光模块等传输领域的全球优势，正走出一条独特的整合创新路径。

　　面对算力芯片竞争，国产AI芯片企业已迎来收获期，同时目光也要投向未来。嘉御资本已布局壁仞科技和下一代TPU芯片企业超维无际，国产高性能存储控制芯片公司英韧科技，全球光通信光芯片龙头纳真科技（原海信宽带），以及下一代传输技术代表企业奇点光子等前沿技术企业。电源管理芯片领域则布局了长工微电子，在电源管理等关键“小环节”寻求突破，能极大提升系统效率。以及投资了为AI数据中心提供动力支持的屹普动力。“四力”不仅是国产替代，更是通过全链路创新，为AI时代修建一条既领先又“用得起”的“高速公路”。

情绪价值拉动消费

　　当下消费赛道呈现，一方面，“国民品牌应无恙，万店连锁更健康”，嘉御投资的国民品牌和万店连锁的企业锅圈食汇、沪上阿姨和零食有鸣，其收入和利润的增长体现了穿越周期的稳健性；另一方面，“情绪价值会拉满”，以泡泡玛特为代表的情绪消费证明，能为年轻一代提供情感共鸣的IP产品，情绪价值正被放大，走出国门，品牌国际化蕴藏无限潜力。观察和理解Z世代，可以深入了解兴趣社区千岛APP，丰富的IP文化兴趣社区和最全兴趣资料库，为我们提供了洞察新IP源头与多元衍生品载体。

出海品牌和服务正当时

　　出海，选择比努力更重要。出海可分为四阶段：从“中外通用型”1.0，到“海外专属型”2.0，再到“非消费品+大件”3.0，最终到“带AI的智能硬件”4.0。我们尤其看好“AI+智能硬件”的方向，希望企业把不带电的做成带电的，把带电的做成带芯片的，把带芯片的做成带智能算法。嘉御资本投资的创客工场xTool，其产品激光雕刻机在美国零售门店广泛应用，帮助实现个性化定制，将原来高不可攀的工业级应用，带入零售终端，极大赋能“软情绪”的落地。

嘉加资本论坛

　　嘉加资本身在硅谷，联接了太平洋两岸，放眼全球，创始管理合伙人郑泓介绍，将持续助力创业公司融合“硅谷深度”与“中国速度”，打造全球的竞争力。

　　获全球顶级资本加持与百家世界500强企业青睐的智能客户交互平台Cresta，为呼叫中心打造的企业级 AI 协作平台，真正让每一次客户对话都创造价值，CEO武平表示，未来Cresta将助力更多中国优秀出海企业走向全球。

　　领先的自动驾驶卡车公司Bot Auto，创始人侯晓迪为我们介绍了，用极致的商业效率，实现可盈利的自动驾驶，Bot Auto正引领自动驾驶卡车行业迈向商业化新高度。

嘉御资本前沿科技基金论坛

　　在2025世界人工智能大会上，穹彻智能作为唯一专注在具身大脑领域的公司，受到了总理的高度关注。穹彻智能CEO卢策吾以“全链路具身智能大脑系统的落地之路”为主题发表演讲，并与嘉御前沿科技基金创始合伙人方文君一起对话，探讨了具身智能低成本可落地的商业化方案。

　　嘉御资本8年陪伴，长期耐心投资的企业Ligent纳真科技（原海信宽带），创始人黄卫平教授带来“构建全球AI基础设施的高速光连接”的分享，并与嘉御前沿科技基金董事总经理梁鑫共同对话，探讨了全球AI高速发展为光通信与光连接带来的增长机会。

嘉御资本消费&跨境出海论坛

　　室内智能骑行台市场份额世界第一和室外骑行生态产品市场份额国内第一的迈金科技，其联合创始人孔繁斌，带来了"智能硬件出海的迈金之道"，并与嘉御消费&跨境电商基金合伙人陈阳阳，围绕嘉御资本投资出海4.0，共同剖析中国智能硬件企业从“不带电”到“带电、带芯片、带算法”的演进实践。

　　全国娱乐社交空间头部品牌星聚会，创始人翁培民现场分享了题为“打造Z时代情绪主场，推动东方文化自信——星聚会的年轻化实践和出海战略”的演讲，并与嘉御消费&跨境电商基金合伙人陈阳阳揭秘了星聚会目前近千家门店，多年来闭店率为0的原因。

　　全球领先的“运仓配销”一体化供应链服务商，泛鼎国际的董事长刘波，带来了“构建全球一体化供应链的中国方案”主题演讲，并与嘉御消费&跨境电商基金合伙人陈阳阳对话，探讨了如何在“运仓配销”各个环节为中国技术出海、产品出海提供保驾护航。

嘉御紫牛医疗基金论坛

　　活的开心，还要活的久！全球领先的老龄化难治疾病再生医学创新疗法开发公司艾尔普再生医学，其创始人兼CEO王嘉显带来了“健康活到120岁：再生医学的中国生物科技创新力量”的主题分享，与嘉御紫牛医疗基金合伙人俞波对话，共同探讨了人类长寿的最大障碍和解决问题，以及如何健康活到120岁。

　　周期往复，趋势永存。嘉御资本将继续秉持“以终为始”的理念，通过多元化的基金矩阵进行多领域的前瞻性布局，期待继续与各位投资人、企业家及合作伙伴携手，于确定的拐点处，凝聚共识，重仓未来，共同开启价值成长的新篇章。