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媒体报道

阿里前CEO创星级私募基金

发布日期:2016-06-20

阿里前CEO创星级私募基金

打从1993年大学毕业后,卫哲加入万国证券,任「中国证券教父」管金生的秘书,后来担任集团资产管理部的副总经理,此后可谓平步青云。年仅30岁就坐上了世界500强企业英国翠丰集团旗下百安居(B&Q)的中国区总裁之位,3年内带领集团的营业收入由不到5亿元人民币增长至50亿元人民币,实力毋庸置疑。2006年,他加入阿里巴巴集团,担任阿里巴巴网络的行政总裁及集团执行副总裁。

2007年11月,阿里巴巴网络于港交所(00388)主板挂牌,卫哲亦参与其中。2011年2月爆出B2B有供应商涉及欺诈的丑闻,当时任职行政总裁的卫哲与营运总监李旭辉为此辞职。后来阿里巴巴网络于2012年6月20日正式完成私有化,撤销在港的上市地位。母公司阿里巴巴集团则于2014年9月在美国纽交所挂牌。无后悔当日离开阿里事过境迁,谈起这则往事,卫哲大方回应:「第一,到今天来看,这个决定对阿里是非常正确的。如果没有我的辞职,阿里不会这么严格对待诚信问题,以后就没有这么成功的到美国上市。我作为阿里的前同事,为阿里做得更好而感高兴。第二就是对于自己来说,这也是一个正确的决定,在40岁以后,可以做自己挺喜欢的投资工作,而且有更多时间和我的家人(相处),以前在杭州每年和家人见面的时间都很少,因此,我觉得对自己也是很好的决定。」问他如何形容自己与马云的关系,他说:「以前是好同事、好朋友,现在是好朋友,不是同事啰。」

卫哲离开阿里后成立嘉御基金,基金首期集得约2.5亿美元,当中包括来自好友马云、李泽楷及海外机构的资金。第二期规模更大,集得约5.5亿美元。两者均是10年期的美元基金。有趣的是,卫哲表示成立基金并非因看到投资机遇,而是看到「问题」。他说:「2011年,我们看到一些传统行业,因为有了互联网及电子商务的出现而害怕,不知道会带来多大的冲击及影响。此外就是很多互联网公司都很年轻,成长得很快,却没有经历过快速发展,没有传统公司的历史和经验。因此我们想帮助传统商务公司电子化一些,也帮助互联网公司变得商务一些。」

精选具潜质龙头企业挑选投资对象时,卫哲会先考虑是否能帮助该企业做得更好,另外要选行业中首三名、具领导地位的企业。他较倾向选择非上市公司,他说:「我们觉得已经上市的公司,不论是A股或海外上市,都很难再做大的转型及升值。」卫哲特别强调基金的特色是咨询加投资兼备,提供免费的咨询服务,是希望藉着团队内有丰富经验的人,提升投资对象的营运能力。「我们团队有27人,后勤有5人,余下22人正好一半(做投资)一半(做营运咨询)。」

卫哲指:「我们每年不可能投资及咨询太多项目,每一年就只能帮到7至8间公司,每间公司我们通常(投资额)在2,000万美元以上。」他续指,嘉御基金是一只私募股权基金而非风险投资,对于项目回报的要求没有风险投资般高,不过要求的是成功率,他说:「我们要求10个项目中,有8至9个都要成功,而风险投资一般只要1至两个成功就可以了。」至于项目回报在那个水平,才是值得投资?「我们要求年化收益率30%,单个项目投资回报有三至五倍。这样的目标不算高,完成的情况不错,第一期美元基金的年化回报超过60%。」谈及基金的目标,卫哲指:「我们希望10年投资100个项目,创造1,000亿美元的财富,现在已经5年,走了一小半(的路),后面会走得更快。」瞄准农村及蓝领市场能够做到优于预期的回报,卫哲的投资想法值得大家参考。他指:「这5年我们看好的4大方向没有改变,包括互联网、电子商务、消费及B2B服务,当中有不同阶段,而我们也会看不同的行业;譬如说2011年至2012年,我们投资移动互联网比较多,因为这是移动互联网的高速增长期;第二阶段,关注人一辈子4项最大的消费项目:包括房、车、结婚及家居装修,所以我们投资了卖房的房多多、做装修的美乐乐、做车的车轮、做婚纱摄影的金夫人。第三阶段,开始关注B2B服务,投了中国最大的农产品电子商务公司及中国最大的旅游B2B公司八爪鱼。第四个阶段,也就是目前,我们关注内地农村及东南亚市场,行业就看互联网金融。」翻看嘉御基金的投资组合,已看到从事农村金融平台的宜农。据嘉御基金2015年年报指,农村人口的可支配收入增长高于城市可支配收入;此外农村人口分散,很多基本产品及服务要在村内渗透,成本会很高,为网上金融及电子商务带来发展机会。宜农就通过存款服务作为切入点,在平台上再提供小额贷款、电商代购、农业资源采购等不同的服务。

除了农村,卫哲亦看准蓝领市场。他说:「蓝领在中国连信用卡都申请不了,他们可能一直不需要用信用卡,通过互联网金融就可以解决到信用消费及信贷等需要。」他续指,嘉御基金并不如其他基金般,一早已涌入互联网金融市场,原因是3年前坏帐未出现,现在风险暴露出来,就容易分辨互联网金融公司的好坏。他进一步分享:「一类叫金融互联网,另一类叫互联网金融,金融互联网只是把现有的金融产品放到网上去卖,例如汽车保险,仍是同样的产品。为甚么(嘉御基金)不投资呢?因为原有的金融公司会做好(这部分)。而互联网金融,就是这个产品在互联网诞生之前是没有的,银行不做的,你才有机会做,例如二手车金融。最大问题是风险控制,车子你要开走,我只有通过移动互联网来追踪车的位置,钱借给你我才放心,没有互联网就做不到,而银行亦只能做按揭贷款,二手车它是不会做的。」

对于东南亚市场,卫哲指,由于该地区的互联网发展比中国慢3至5年,太早进入也没有机会,因此现在才物色投资,更重要的是东南亚的互联网及电子商务模式会更像中国,而非美国,因此相信由中国的团队去做,成功机会较大。

江南布衣或来港挂牌嘉御基金对每个项目的投资时间大约为5年,卫哲指,投资对象上市也不等如完结投资关系,其中去年底在港上市的中奥到家(01538)就是一例。他续指,嘉御基金目前有75%的项目都是通过并购退出的。其中最为投资市场熟悉的,就不少得全球最大网络电视服务商PPS及第三方智能手机应用分发平台91无线先后被内地科网巨擘百度收购。这些都是嘉御基金相当成功的投资案例。市传嘉御基金投资的江南布衣即将来港上市。卫哲指,2012年底开始投资江南布衣,看好其原创设计可在消费升值的趋势下突围而出。他指江南布衣的会员基础强大,有一半销售都是来自会员,忠诚度很高,而且女装、男装及童装多条产品线之间的交叉销售效果理想。在国际化方面,他指,其他内地品牌到海外市场时,都会被认为是抄款,但江南布衣就能打进海外的百货店,反映产品受认同,即使国际销售占整体业务比例不高,但已录得盈利。他直言,只有由设计去推动销售,才不用打价格战,这样公司的毛利就不会愈来愈差。

卫哲本身擅长电子商务,他亦希望藉此提升江南布衣的营运能力,不过并不只看线上(Online)销售,更要做好线上及线下(Offline)的结合。他说:「我们提出的是全渠道,不鼓励消费者在网上购买,而是希望他们在网上看到后,到店里来买。因为有个统计,就是你在服装店,平均每试4件就会买一件,试了不好意思不买。而且很多衣服要穿在身上才知是否称身,网上销售的退货率一般有20%。因此我们认为,互联网是让是看到更多选择,然后把你请到门店来。」

上市偏好美国或香港对于如何建议投资对象到那个市场挂牌上市,卫哲指:「主要看业务模式及公司规模,举例如较易被美国投资者认可,规模超过20亿美元的,就应该到美国上市;若不到20亿美元规模,业务模式更易被香港投资者认同,则会建议到香港上市。例如中奥到家的品牌、模式都较易被香港投资者理解,而互联网彩票较易为美国投资市场理解,香港是没有的,所以500彩票网就到美国上市。」

言下之意,即不考虑A股市场?「内地A股上市根本没有开放,不完全是市场行为,我们不能够排队,现在还有600、700间公司在排,希望我们优秀的公司可尽快面向投资人及市场。」其实有不少公司想到A股上市,与其估值偏高有关,不过卫哲认为,长远来看,A股过高的估值会被修正,而港股估值低也只是暂时现象,如果香港股票便宜,会吸引内地及海外投资者。由企业家转型为投资基金,对卫哲来说,似乎毫无难度,而且短短5年已有市场认同的案例,不过他并没有为个别的投资项目而感到特别的骄傲,反而每次投资时,他都会期望下一次做得更好。他说:「就像以前足球球王比利(Pele)说过的一句话——你最精采的一定是下一个金球。」